《投资者网》张伟报道：
日前，AI独角兽深圳海清智元科技股份有限公司（下称“海清智元”或“公司”）递交了《招股书》，计划在香港交易所主板上市（IPO）。
统计数据显示，2024年，海清智元在中国多光谱AI行业中市占率排名第一，多光谱AI大模型服务全国第一，多光谱AI模组全国第三。
不过，海清智元曾连续两年亏损，直到2024年才开始盈利，同时还存在业务依赖大单品、存货猛增、产能利用率不足等问题。公司最终能否上市，还有待观察。
行业老兵持续创业
海清智元是一家中国领先的多光谱AI企业。
多光谱AI是指将红外、近红外、紫外等波段的成像数据与人工智能算法相结合，实现对目标材质、状态或环境信息精准感知与智能分析的技术体系。通过对不同光谱特征的联合学习、解译与决策，多光谱AI能够在单帧图像中获得比传统三基色（RGB）模型更丰富的光谱信息，从而提升视觉任务的准确性和鲁棒性。
海清智元的两位创始人周波、陈永刚，在视觉处理行业深耕多年。
公开资料显示，周波1999年毕业于西安科技大学，曾在成都科力电子研究所担任视讯研发工程师，该单位主要生产安防产品。
2001年，成都科力电子研究所的创始人张少锋创办深圳图敏，周波、陈永刚等老员工加入深圳图敏。周波担任产品经理，负责领导视讯产品的开发与管理；陈永刚担任研发经理，负责视频监控系统的研发。
2005年，周波与陈永刚联合创业，创办深圳市黄河数字技术有限公司，主营网络视频监控及远程监控业务，但该公司于2009年被加拿大一家公司收购。2012年，两人再次携手创立了海清智元。
凭借创始团队丰富的从业经验，海清智元成立后获得了朗科投资、浙商创投、高新投集团、值得九号等机构的投资。IPO前，朗科投资持股6.59%，浙商创投14.86%，高新投集团4.54%，值得九号1.41%。
值得一提的是，由于业绩不达标，周波和陈永刚向部分投资机构转让了少量股份作为补偿。周波的直接持股比例从7.21%降至6.05%，陈永刚则由4.24%降至3.5%。IPO前，周波作为董事长合计控制海清智元48.87%的股份。
应收账款与存货双高
《招股书》显示，海清智元的主要产品及服务包括多光谱AI模组、多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务和其他AI视觉模组。公司宣称已在中国多光谱AI行业构建了全链路技术架构，认为这一架构将带来显著竞争优势。不过，海清智元直到2024年才实现扭亏为盈。
财报数据显示，2022年至2024年，海清智元的收入分别为2.25亿元、1.17亿元和5.23亿元，净利润分别为-493万元、-1841.3万元和4041.2万元。今年一季度公司收入达到8242万元，净利润1414.4万元，保持连续盈利。
2024年海清智元经营状况有所改善，但应收账款进一步攀升。截至今年一季度末，贸易应收款及应收票据合计为1.33亿元，其中超过30%的贸易应收款尚未结清。
此外，公司存货高达2.07亿元，其中在制品占比较大，约1.82亿元，其余为原材料和成品。海清智元表示，存货增加主要因持续履行合同订单所致。
高企的应收款和存货占用了大量流动资金。截至今年一季度末，这两项合计占流动资产的69.77%，较2024年末增加超11个百分点。同时，现金流压力显现。今年第一季度，经营活动现金净流出6358.9万元，同比上涨318.76%，投资活动现金净流出3485.1万元。
直面头部企业的竞争
公开信息显示，IPO前海清智元共完成五轮融资，金额约2.6亿元。对于一家以研发驱动的机器视觉公司而言，这一融资规模仍显不足。与行业头部企业相比，海清智元的研发投入也相对较低。
以海康威视为例，2022年至2024年，其研发费用分别为98.14亿元、113.93亿元和118.64亿元，研发费用率从11.8%提升至12.83%。同期，海清智元研发费用分别为1976.5万元、1108.4万元和2515.1万元，研发费用率则从8.79%下降至4.81%。
研发投入不足部分源于公司规模较小。2024年，海康威视营收、净利润分别为924.96亿元和119.77亿元，而同期海清智元营收仅5.23亿元，净利润4041.2万元。
虽然2024年海清智元在多光谱AI行业市占率排名第一，但实际份额仅约3.5%。该行业竞争激烈且相对分散，国内还有睿创微纳、海康机器人（海康威视子公司）等企业专注多光谱传感与AI算法。
Wind数据显示，睿创微纳于2019年科创板上市，2024年营收43.16亿元，净利润5.69亿元；海康机器人正冲击创业板，2024年营收约59亿元，净利润超过4亿元。
可见，海清智元在企业规模上与睿创微纳、海康机器人乃至海康威视存在较大差距。本次IPO募资将主要用于加强研发、扩大产能、投资收购、加大业务拓展和补充运营资金。投资者可持续关注海清智元能否通过募投项目建设及后续发展缩小与行业头部企业的差距。
（思维财经出品）■
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