文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾
昨晚，爱奇艺交出了一份喜忧参半的年度成绩单。
忧的一面是，自2023年《狂飙》创下现象级热度后，爱奇艺已连续2年营收下滑，2025年同比减少7%。受到营收下滑的拖累，尽管爱奇艺连续4年实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营盈利，但2025年该利润额同比缩水70%，归属于爱奇艺的净利润则由盈转亏。
更令人担忧的是会员服务的下滑。财报显示，2025年会员服务收入为168.1亿元，同比下滑5%。作为第二大板块，在线广告服务同样面临压力，2025年营收为51.9亿元，同比下滑9%。
喜的一面则是，爱奇艺在剧集赛道依旧保持领先地位。根据云合数据，2025年爱奇艺剧集总有效播放市占率位居第一。但《种地吧3》《喜剧之王单口季2》等头部“综N代”节目播放量出现明显下滑。
在财报电话会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇提出了2026年三大战略目标：一是通过提升自制内容品质、夯实会员与广告业务，实现国内主业稳固发展；二是保持海外业务及体验业务强劲增长，打造更坚实的长期发展引擎；三是大力构建充满活力的AIGC生态系统，媒体平台模式将从中心化向非中心化转移。
营收连降两年，会员和广告双双走低
2025年，爱奇艺营收延续2024年下滑势头，自2023年《狂飙》带动营收创下峰值后，连续第二年下滑。财报数据显示，2025年爱奇艺营收为272.9亿元，同比下降7%。
会员服务依然是爱奇艺业绩的压舱石。2025年会员服务收入为168.1亿元，同比下降5%。作为第二大盈利板块，在线广告服务同样承压，2025年营收51.9亿元，同比下降9%。
财报指出，会员服务收入减少主要由于内容供给减少。去年4月，龚宇曾在演讲中提及影视行业立项和开机减少的问题，并强调爱奇艺策略并非缩减项目和预算，而是通过减少单部作品集数和时长，合理增加项目数量和总预算，以应对行业变化，保障内容供给。
根据云合数据，2025年爱奇艺剧集总有效播放市占率位列第一，霸屏榜前20部作品中，爱奇艺独播剧占8部，包括《生万物》《唐朝诡事录之长安》《白月梵星》等。
全网网络综艺有效播放霸屏榜前10部综艺中，爱奇艺独播的《种地吧3》《喜剧之王单口季2》分别位列榜上，有效播放量分别为4.1亿和3.9亿。然而，作为“综N代”，两者续作播放量较2024年有所下滑，2024年《种地吧2》和《喜剧之王单口季》播放量分别为5.6亿和4.7亿。
目前，爱奇艺已开始主动调整综艺布局，寻求破局。去年9月悦享会上宣布，2026年将采用“深耕综N代+开发新内容”的双轮驱动策略。一方面，多部成熟IP如《一路繁花2》《哈哈哈哈哈6》《种地吧4》将回归；另一方面，爱奇艺积极开拓原创内容，包括《宇宙闪烁请注意》《我是原创男声》等。
连续4年运营盈利，利润额缩水73%
自2022年以来，爱奇艺持续推行降本增效战略，通过优化内容成本、缩减非核心业务投入及提升运营效率，成为长视频行业内率先实现盈利的平台之一。
2025年整体成本为215.4亿元，同比下降2%。其中核心内容成本为154.5亿元，占全年总营收约56.6%，同比略有下降。
尽管成本管控奏效，但营收下滑的影响依然明显，2025年盈利指标大幅恶化。爱奇艺连续4年实现运营盈利，2025年Non-GAAP运营利润为6.4亿元，较2024年23.6亿元下滑约73%。Non-GAAP归属于爱奇艺的净利润为2.81亿元，2024年为15.1亿元。净利润则由盈转亏，2025年归属于爱奇艺净亏损2.06亿元，2024年同期为净利润7.64亿元。
全年营收和利润已呈环比改善趋势。2025年四季度营收逐季回升，分别为71.86亿元、66.3亿元、66.8亿元、67.9亿元，其中第四季度实现同环比双增长。得益于营收改善，第四季度归属于爱奇艺的净亏损收窄至580万元。
值得关注的是，原首席财务官汪骏于2026年1月辞职。在职期间，他主导降本增效战略落实，助力爱奇艺实现历史性Non-GAAP运营盈利。尽管其将以顾问身份过渡，公司已任命代理CFO，但其离职仍引发外界对爱奇艺财务战略连续性及成本管控节奏的关注。
乐园业务能成新增长曲线？
面对营收与盈利压力，爱奇艺2025年加速推进业务多元化布局，线下乐园的落地成为IP战略突破。2月8日，全球首家爱奇艺乐园在江苏扬州正式开园，开封、北京乐园也在建设中。
目前，爱奇艺开放了多个乐园相关岗位招聘，包括运营负责人、数据分析师、产品策划、美术指导及成本造价审查等职位。
乐园业务被寄予厚望，有望成为爱奇艺新的增长曲线。龚宇表示，乐园落地非偶然，而是影视行业发展到一定阶段的必然选择。扬州乐园是爱奇艺线上迈向线下的重要一步。未来，爱奇艺将通过打造大IP，延续商业价值，布局线下乐园、全感剧场等业态，构建“线上内容+线下体验”的完整IP生态闭环。
影视公司布局乐园并非新鲜事，迪士尼、环球影城、华谊兄弟、万达文旅等均涉足线下乐园领域。乐园业务普遍面临重资产投入大、投资回报周期长、对资金实力要求高等挑战。
龚宇表示，爱奇艺拟打造小型化、强互动、快迭代的新型主题乐园。资产投入采取轻资产模式，爱奇艺负责输出IP内容、技术支持与运营管理，合作方承担土地及设备等固定资产投入，双方共享门票、餐饮及衍生品等二次消费收益。
随着扬州爱奇艺乐园春节前开园，社交平台关于体验的评价不一。消费者普遍认为乐园对《狂飙》《莲花楼》等IP还原度高，VR全感剧场体验超预期，可近距离感受影视名场面。负面评价主要指乐园规模小、体验项目有限、票价偏高性价比不足，以及部分IP互动体验有待提升。
除了线下乐园，海外业务也是爱奇艺业绩增长的重要抓手。2025年海外会员收入同比增长超30%，下半年同比增速提升至40%，会员规模创新高。
财报电话会上，海外业务总裁杨向华强调，2026年海外业务策略为继续实现收入高比例增长，重点以大陆剧集为核心，同时加大泰国、马来西亚、印尼本土内容自制和采购力度，通过艺人出海等市场活动提升国际品牌影响力。
综上所述，2025年对爱奇艺而言是承压调整与战略探索并存的一年。营收连续两年下滑、盈利大幅回调，反映长视频行业激烈竞争和发展困境；而剧集赛道的持续优势及线下IP新业务落地展现其核心竞争力及潜力。未来，爱奇艺能否凭借内容创新、AI赋能扭转业绩下滑，依托线下IP布局和海外业务找到新的增长突破口，值得持续关注。
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