● 葛瑶 王语宁
本周，港股市场迎来了两只人工智能大模型新股。1月8日，被誉为“大模型第一股”的智谱率先登陆港交所；次日，AI独角兽MiniMax紧随其后挂牌，首日涨幅超过109%。
两家企业的接连上市带动了人工智能板块整体走强，市场关注度迅速升温。外资人士普遍认为，中国已成为人工智能领域的主要参与者，独立的AI企业具备稀缺性，外资对中国AI大模型企业的兴趣浓厚。
券商研究指出，AI应用有望率先形成可复制的商业闭环，头部企业的商业化进展正逐步体现在收入增长和盈利能力的改善中。
AI应用企业接连登陆港股
1月9日，AI独角兽MiniMax（股票代码：MINIMAX-WP）正式登陆港股市场。公司发行2540万股，指导价区间为每股151港元至165港元，开盘股价持续上涨。截至收盘，MiniMax股价上涨109.09%，报收345港元，总市值达到1054亿港元。
此前一天上市的智谱股价延续上涨势头，涨超20%，报收158.6港元，总市值达698亿港元。
在两家企业上市的带动下，A股和港股的AI板块整体走强。截至1月9日收盘，万得AI应用指数上涨4.079%。成分股中，昆仑万维涨停（20%），蓝色光标和卫宁健康均涨超10%；港股AI板块方面，汇量科技和晶泰控股均涨超10%。
国泰君安证券研究显示，国产大模型公司登陆港股后，AI应用板块的交易热度明显回升，资金流入活跃。随着产品性能提升及商业模式优化，行业渗透率有望进一步提升。
近期，AI产业链公司接连登陆资本市场，首日表现呈现出明显分化。芯片企业沐曦股份-U首日上涨693%，摩尔线程-U上涨425%，壁仞科技上涨76%，智谱首日涨超13%。市场人士分析称，中国AI投资周期仍处早期阶段。随着周期成熟，市场表现将逐步分化，投资者将更清晰地识别行业领先者。
外资兴趣浓厚
自2021年末创立至登陆资本市场，MiniMax用时不到五年，成为国内上市速度最快的AI企业之一。与多数国内AI企业侧重单一模态不同，MiniMax自成立之初便定位为全模态大模型公司，专注整合文本、音频、图像、视频及音乐等多模态能力。招股书显示，2025年前9个月公司营收同比增长超170%。业务覆盖200多个国家和地区，累计用户超过2.12亿，海外市场收入占比超过70%。
如此出色的成长故事吸引了全球资本的关注。MiniMax成为近期港股市场上最受追捧的新股之一。公司引入了包括阿里巴巴、易方达基金在内的14家基石投资者，名单中不乏外资面孔，包括阿布扎比投资局等主权财富基金及韩国最大投行未来资产证券等机构。智谱的认购同样火爆，吸引了11名基石投资者，涵盖大型公募基金、私募基金及外资机构等。
瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈表示：“外资对中国AI大模型的兴趣非常高。在全球聚焦AI发展的背景下，中美两国已成为该领域主要参与者。由于字节跳动、阿里巴巴等大型企业的AI业务尚未独立上市，市场缺乏可投资标的，这使得MiniMax等独立AI企业显得尤为稀缺。”
瑞银集团中国区总裁兼瑞银证券董事长胡知鸷则表示：“从市值规模看，中国尚未出现市值过万亿美元的AI或高科技企业，但随着产业发展和资本市场成熟，未来出现万亿级企业只是时间问题。中国AI科技板块的市值占比仍有较大提升空间，未来很长一段时间内将保持增长势头，投资潜力巨大。”
看好应用层规模化落地
开年首周的热潮过后，越来越多的AI及芯片企业正排队冲刺IPO。Wind数据显示，专注于“AI数字员工”的金智维拟按港股第18C章规则上市，已于2025年12月递交招股书；图模融合企业海致科技已通过中国证监会备案，计划赴港IPO。
AI产业链上游的芯片企业动作频繁。百度旗下昆仑芯已于1月2日提交港股上市申请；存储芯片方面，国内最大的DRAM企业长鑫科技的科创板IPO申请已获受理，紫光国芯则于1月5日进入北京证券交易所上市辅导期。
沙利文中国总监李庆指出，上市募资能短期内缓解企业资金压力，支持技术迭代和市场拓展，也显示资本市场对尚未盈利但具备核心技术壁垒企业的包容性。但他同时提醒，行业仍面临同质化竞争和高端算力供应链风险，企业需持续在技术创新和商业模式上突破。
政策层面的支持为行业发展提供了强劲动力。国务院“十五五”规划建议加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给。
展望未来AI行业走势，招商证券研究表示，全球生成式AI行业正处于商业化爆发初期，应用层是推动行业增长的核心引擎。随着大模型技术由单一模态向多模态及智能体方向发展，AI应用边界和商业价值持续拓展。依托全模态自研能力及应用端的规模化落地，头部企业商业化进展正逐步反映在收入增长和盈利能力的改善中。
https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-01-10/doc-inhfukyy9872561.shtml
